中国企业经过二十余年的发展，涌现出一大批领袖企业，如海尔、联想、华为等领袖企业，但也有无数大家曾经非常熟悉的企业成为流星。从这些企业二十年成功或失败经历看，其发展模式可以划分为两个阶段。
第一个十年：八十年代到九十年代初，主要立足加强内部管理，提高质量，以产品为核心在市场中占有一定的份额。在此阶段走过来的企业，均在行业中奠定了一定的地位。如海尔，九十年代初在家电企业中还落在长虹后面，但毕竟在家电企业中有了一席之一；联想在当时也只是IT中的一个品牌，与方正、长城、金山难分轩轾。这十年，也有众多的企业没能走出内部管理关，其品牌中途消失，留给大家的只是一些广告短语的片段回忆。
第二个十年：从九十年代初到进入二十一世纪的这个十年里，中国企业从内部管理走向市场竞争，通过超越竞争对手争夺市场份额。海尔通过提出服务第一的营销理念和深入市场的直销网络获得了市场的认可，走出了家电产品多元化的道路，从而一举确立家电行业老大的地位；联想则通过贸工技战略的实施，依靠强大的网络分销能力和成本控制能力，使PC产品突出重围，在众多PC厂商中一枝独秀，稳居国内PC第一。与此同时，如荣声、荣事达等品牌则在第二个十年中失去了以往的辉煌。
现在，中国企业面临第三个十年。末来这十年，中国企业首先面对的就是WTO后国外厂商毫无阻挡地进入中国本土市场，本土市场竞争将更加激烈，产业集中度将进一步提高以寻求规模效应，同时企业需要更快的创新速度。由于国际企业经营全球化进一步加强，中国企业也必将走出去参与全球化资源配置和市场共享，向国际市场寻求资金和产业资源整合，同时将产品和服务打入国际市场。在这些要求下，中国企业末来十年的发展仅靠过去的内生资源积累的发展模式是不够的，而需要通过外部资源整合实现跨越式的发展，如此才能充分抓住WTO带来的机会，并接受全球化经济的挑站。要做到这一点，资本运作这一课题将成为衡量中国企业十年经营成绩的关键。可以预见，未来十年里产生和得以延续的领袖企业必将以资本运作经营手段做为成功的点睛之笔。
一、目前国内企业资本运作现状
国内企业资本运作概念的起步：股市圈钱
九十年代以来，由于股市的快速发展，使资本运作成为企业管理者们炙手可热的话题。股市十几年的发展，为中国企业的资本来源带来的一条新路，但上市公司的资本运作成绩单却令人失望。14年来，深沪上市公司创造利润6965亿元，却从社会公众股东手里融资9675亿元。曾几何时，上市公司被认为社会公信力高，盈利前景好，行业竞争力强，现在落到了冷眼相看的地步，都是圈钱惹的祸。
中国股市发展的最大因素是“圈钱”。圈钱导致投资者信心低迷，二级市场一蹶不振。“圈钱”行为不能说所有公司都存在，但股市的低融资成本使得许多上市公司都难忍拒绝其诱惑。因此，股市融资成为上市公司与市场、大股东与流通股股东间的博弈。上市公司把报表打扮得最漂亮，选择最好的市场时机，发行一个好价格。即便上市公司盈利能力毫无改善甚至倒退，但溢价发行肯定给大股东带来最大收获，大股东净资产的增值大多由此获得。再融资曾经是最典型的不平等“圈钱”行为，大股东可以放弃配股权或增发认股权，并将壳外的资产包装后让上市公司收购，而自己通过再融资获得净资产增值。
没有一家上市公司不在融资之前吹嘘已取得的业绩，及融资后的美好盈利。但往往配股后，配股资金的使用效率却不高。配股没有起到增加主业的效果。为了连续配股，上市公司不得不努力提高利润，但主业并无相应增长； “为取得配股资格做高利润”，是典型的“圈钱”行为。被做高利润后的报表成为配股价格的卖点，而投资者买入分享的却是那份“做高利润的报表”的后遗症。于是，有的再融资前业绩大幅增长的公司，“圈钱”后业绩表现平平；有的公司还为那份“做高利润的报表”付出财务调整上的代价，导致公司业绩出现倒退。某上市公司2009年增发前利润年年保持增长，增发前三年的净资产收益率均高于12%，但再融资十几亿元后的利润连续三年下滑，从2009年盈利几亿元跌到2009年和2009年亏损十几亿元。也许并非是市场变化导致业绩由盈变亏。而是十几亿元再融资惹的祸，把企业套进去了，而且使得一批新股东套了进去。
“圈钱”现象一直以来存在，使得投资者对上市公司乃至证券市场缺乏信任，投资者信心日趋迷失，为今后股票市场的发展带来了极大的不利影响，促使投资者和融资者进一步的短期行为，从而给中国资本市场的未来主流方向带来一线危机。
圈钱带来的资本运作误区
我国第一起二级市场资本并购案从“宝延”风波开始，拉开了我国上市公司资本运作的序幕。此后，股权转让、兼并、资产置换等频繁发生，买壳、借壳上市更是达到趋之若鹜。，许多企业开口必谈资本运作，并把它当成现代管理的真谛，直至现在，还有众多企业经营者把战略目标定位上市。 目前，国内上市公司主要存在以下认识：
1.为上市融资而融资。许多公司不是立足于自身产业的发展，而是片面追求上市，使上市公司成为稀缺的资源，加大上市成本。在资本市，连年亏损的上市公司成了未上市公司追求的“壳资源”，可以高价转让。而上市后，资金在自身产业没有投资机会，擅改募集资金用途，甚至挪用募集资金炒股。
2.认为发行股票筹集的资金成本低，不考虑长期获利性。目前众多上市公司大股东上市后，为了回收资金，不考虑上市公司的长期发展，竭泽而渔，把利润分光吃净，结果留给上市公司严重财务隐患和经营风险，形成了远期的筹资风险和成本。
3.融来资金后不是依靠自己的长处来通过业务经营获利，而企图通过简单的委托理财生利。不少上市公司通过资本市场融资后，直接通过委托理财方式、靠炒卖股票来进行创收活动，结果在自己不熟悉的领域失败了，使企业承受了不必要的风险。有的企业甚至为寻求资本的增值，不惜违规操作，参与坐庄。
4.以资本运作为幌子进行资产重组，实际是为二级市场炒作制造概念。部分上市公司通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材，竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头，并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升，从中谋取暴利，并以此做为企业的经营之道，而忽视企业的产业发展的持续性。
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