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平安证券2009年造船行业-订单下滑行业分化业绩上升,
新经济形式下的订单变化对船舶企业的业绩产生了不同的影响，2009年，他们将有怎样的发展？行业趋势： · 2009～2010 全球船舶年交付量复合增长30%以上，2011 年交付量与2009 年相当，即使考虑撤单影响， 行业整体2009 年仍处上升期； · 全球经济危机会淘汰一部分融资困难和造船能力不足难以按时交船的船企，行业出现分化； · 全球危机加剧了三大船型在手订单带来的运力过剩，散货船过剩最为严重，2009 年新增订单将较2009 年大幅下滑，在手订单出现拐点。 行业重点关注：撤单 · 撤单对船企未必是坏消息，由于船企有约 30%定金，如果对还没有进入建造阶段的船撤单，订金归船企 所有，即使考虑人工、折旧、管理费用等固定成本支付，船企盈利预计比实际造船还高，优质船企风险 小； · 如果是进入建造阶段的船撤单，船厂有损失的风险，看付款到什么阶段，2009 年船企订单风险管理比较 重要； · 悲观情形下，散货船撤单 30%～40%，油轮撤单10%～20%，2010 年及以后高价订单撤单可能更大。 重点公司影响： · 2009 年要交付的大部分是低价船，2009 及2009 年撤单多为2010 年要交付的高价船，2009 年业绩影响 不大； · 中国船舶船型钢材成本占比 25%～30%，广船国际船型钢材成本占比16%～19%，因此钢材价格下跌对中 国船舶业绩提升影响大一些； · 受益于船价上升和成交量扩大，预计中国船舶2009～2010 年业绩年环比增长20%以上；预计广船国际 2009 年业绩比2009 年降10%，2009、2010 年业绩分别环比增长10%、20%；我们认为造船2009 年股价 走势将强于大盘， 给予行业“推荐”评级。 股票名称股票代码股票价格（元） EPS（元/股） PE（倍） 2009E 2010E 2009E 2009E 2010E 评级 中国船舶 600150 42.92 6.2 7.6 11.2 6.9 5.6 3.8 推荐 广船国际 600685 14.46 1.7 1.9 2.6 8.5 7.6 5.6 推荐 广船国际（HK） 0317 6.42 1.7 1.9 2.6 3.8 3.4 2.6 强烈推荐 I，
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